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巴菲特總在別人恐懼時貪婪(圖取自維基百科)

2013 年對美股而言是難以置信的 1 年，如果對照去年初華爾街的預測，恐怕找不到相當接近的預測，只有各種超級失準的離譜看法。是這些人錯了嗎？其實這些看法可以理解，只是市場無法預測。

如果要認真探究，「股神」巴菲特 (Warren Buffett) 在 2008 年於《紐約時報》發表的一篇文章，放在 2013 年結束後，更值得投資人省思。

《Business Insider》報導，美股進入第 5 年牛市，S&P 500 足足漲了 30%，是 1997 年以來最佳。年初時，最樂觀的華爾街分析師也只看到 1615 點，這個水準在去年 5 月就已經達成。

這樣的保守預測其實是可以理解的，去年一開始，美國就處於「財政懸崖」危機，聯邦預算大減的威脅持續全年，最終還導致第 4 季政府關門。

Raymond James 的 Jeff Saut，在最近的報告中，為這些各式各樣的市場擔憂，做了很好的總結。他提到，過去 2 年來市場一直面臨著眾多問題：債務評等降評、財政懸崖、政府關門、中國可能硬著陸、升息擔憂、揮之不去的歐債陰影、美國潛在違約風險、福島、阿拉伯之春、北韓、埃及、敍利亞，...但市場一路走高。

花旗的 Tobias Levkovich 也提出了類似看法，回到 2012 年 12 月，財政協議能否達成都有問題，而美國政府關門也未能避免，歐巴馬的醫改也還有著各種不確定性，這樣的背景下，誰會想得到股市可以漲個 28%？

回頭來看巴菲特在 2008 年，在金融危機最黑暗的時刻，他在《紐約時報》發表文章，表示自己在買進美股。更重要的，他解釋了自己為什麼要在金融及經濟局勢一片混亂時，要進軍股市。(接下頁)

巴菲特當時說：「我無法預測股市的短期波動，對於股市未來 1 個月或 1 年會漲會跌，我一無所知。但是，很有可能，在市場恢復信心或經濟恢復之前，股市會大漲，而且可能是大漲。」

巴菲特舉了一些歷史為例－在經濟大蕭條期間，道瓊指數在 1932 年 7 月 8 日，最低下跌到 41 點，直到 1933 年 3 月富蘭克林‧羅斯福 (Franklin D. Roosevelt) 上任之前，經濟仍在惡化，但當時股市已經反彈了 30%。在 1942 年的 4 月、1980 年代初期，經濟陷於泥淖、通膨攀升，但卻是股市最佳買點。簡言之，壞消息是投資人最好的朋友。

巴菲特並沒有準確預言到 2013 年的瘋漲，但他很明確告知的判斷是，你總有理由去擔心經濟，但是長期來看，股市新聞會變好。而在經濟還沒完全轉好時，市場可能就已經先上漲了。

巴菲特遵循一個簡單的原則－別人貪婪時我恐懼，在別人恐懼時要貪婪。恭喜遵循這一規則的美股投資人，最近大概可以好好慶祝一番吧。