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工商時報【記者張志榮╱台北報導】

美商高盛證券昨（15）日指出，聯電（2303）市佔率與ROE將面臨嚴峻考驗，不但將投資評等與目標價分別調降至「賣出」與10.4元，更預期第四季營益率可能會面臨損益兩平關卡保衛戰。

聯電昨天遭到雙利空夾擊，除了遭高盛證券調降投資評等外，明晟（MSCI）在最新公佈的季度調整結果，也將聯電在全球新興市場指數權重調降0.00349個百分點，為13檔調降個股中幅度最大，股價下跌0.25元收12.05元。

相較於先前摩根士丹利證券因看好40奈米產能等因素，全面喊進聯電、股價一路大漲，近期股價又再度回檔，接下來就看摩根士丹利與高盛證券等兩大美系券商的看法誰能勝出，國際資金昨天則是繼續賣超2.1萬張、位居第一位。

事實上，近期股價走疲的晶圓代工族群並非只有聯電，利空消息頻傳的台積電也是苦主，惟外資圈近期並未有獲利預估值的動作出現，因此，台積電股價遲遲無法再度站上100元關卡，主要是考量到第四季庫存調整的潛在變數。

高盛證券半導體分析師呂東風指出，接下來可能構成聯電股價走跌的原因包括：「第四季庫存調整」、「市佔率流失」、「ROE惡化」。

呂東風指出，聯詠、瑞昱、義隆、博康等聯電主要客戶第三季成長力道都不強勁，部分原因可能是PC需求欠佳；至於聯發科則是陸續將原本下給聯電的40奈米訂單轉至台積電28奈米，影響所及，聯電第四季營收預估將較第三季下滑10％、營益率更可能面臨損益兩平的挑戰。

再者，呂東風表示，聯電自去年第一季就流失28奈米市佔率給台積電與全球晶圓，此趨勢預計還會持續下去；最後，由於聯電預估今年研發費用佔營收比重將較去年增加1個百分點，以去年營益率僅有3％的情況來看，ROE會走跌。

基於第四季庫存調整與研發費用增加等因素考量，呂東風將聯電2013至2015年營收預估值調降5％至7％，每股獲利預估值則是調降24％至40％、至0.95、0.59、0.61元，聯電去年P/B值以0.65倍觸底，若按明年ROE預估為3.4％計算，P/B值可能得要回測0.6倍。

工商時報【記者李麗滿╱台北報導】

百貨類股龍頭遠百（2903）在面臨嚴峻的零售景氣不振，上半年營收達224億元，雖然較去年同期縮減，但合併稅後淨利12.09億元，較去年同期7.82億元大幅成長逾5成，EPS為0.7元優於去年同期的0.41元，股價亦順勢漲聲響起，昨日小漲站上31元，成交量能逾12,000張。

遠百兩岸包括轉投資太平洋SOGO百貨與成都春熙店等事件等均告一段落，無疑對兩岸發展有正面助益，且成都春熙店準備11月初結束，隨即有成都北城店接手，營運規模與地點皆有助營收成長，而據法人推估，成都北城店一年挹注營收會比原春熙店增加至少20％。

遠百台灣部分在板橋、台中大遠百等大型店業績挹注下，即使零售滲淡，仍創224億元營收，法人分析，新店忠誠客顯然已培養，以至較去年同期僅小幅下滑，以一般傳統百貨來說，新店會在一年減少至少一成營業額，顯然同區店像是板橋大遠百與遠百中山店的客層重疊衝擊會愈來愈小。

百貨類股跨足兩岸市場還包括特力（2908）、麗嬰房（2911）等，其中特力上半年合併營收174.71億元，年減6.34％，因費用控制得宜加上中國轉投資營運改善；上半年稅後獲利3.29億餘元，年增15.21％，每股稅後獲利0.68元，優於去年同期的0.57元。