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工商時報【記者張志榮／新加坡報導】

摩根士丹利證券亞太區保險產業首席分析師林創斌指出，台灣保險業仍面臨4項嚴峻挑戰，最大關鍵仍是國內外利率水準仍處於低檔，除非利率能有回升至3~4％的空間，否則保險族群股價/隱含價值（EV）比很難由目前0.5倍回到金融海嘯前的1倍。

林創斌先前將台灣保險族群投資評等由「謹慎」調升至「具吸引力」，引領股價出現大漲，不過，他雖看好亞太區壽險市場仍有很大的成長空間，台灣壽險業仍有結構性問題需克服，以下是專訪紀要：

問：你怎麼看亞太區保險市場的未來性？

答：受惠於「普及率仍低、未來成長潛力大」、「社會保險仍不完整」、「人口老年化嚴重」等因素，亞洲保險市場成長潛力仍大，尤其是越南與印尼等東南亞國家，且新業務價值利潤率遠高於歐美市場，以保誠為例，亞洲市場新業務價值利潤率高達60~70％，高於英國的30％與美國的40％。

問：那麼，你怎麼看大中華區保險市場？

答：台灣與大陸等大中華區保險市場所面臨的情況則與東南亞市場有著明顯差異，以台灣為例，保險業已進入成熟階段，光是保費占GDP比重就達13％、是全球最高，且保單高度集中在賺利差的儲蓄險，因此，特別容易受到資本市場劇烈變化的影響。

問：台灣保險業所面臨的結構性問題為何？

答：台灣保險業所面臨的問題是歷史性問題，因為1990年代所銷售的高利率保單動輒8~10％，以目前低利率環境來看，形成沈重的負擔，預估目前負利率保單比重可能高達50％，因此，台灣保險業最大問題不在於新保單不賺錢，而是舊保單太虧錢。

我覺得台灣保險業走出這樣的營運泥淖，有4項方法可參考：一、用時間把舊保單消化掉，但可能需30年時間；二、用新保單淡化舊保單，但以新保單利潤率仍低來看，效果恐有限，因台灣保險業競爭仍激烈，外商雖撤出市場，但卻是賣給新進者，而不是與既有業者整併；三、期待利率走揚，因台灣保險業對利率敏感度是亞洲最高；四、學日本，也就是透過法律規定與保戶協商。

問：哪種方法最有效？

答：最直接的方法當然還是期待利率走揚，否則我認為台灣保險業苦日子不會那麼快結束，如果國內外利率能回升到3~4％的水準，保險族群P/EV值就有機會從目前的0.5倍向金融海嘯前的1倍靠攏。

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工商時報【記者曾萃芝／台北報導】

台股重回5日線之上，盤勢出現止穩轉強，上檔季線持續走揚，5日、10日線也因陸續扣抵本波修正區也可望走平，上檔均線反壓力道明顯趨緩，整體而言，預期台股仍有機會延續目前反彈格局。

專家指出，包括華通、鉅祥、中磊、厚生等13檔雙KD交叉法人加碼轉強股，本周可望搶攻。

國泰證期顧問處協理陳威良說，若個股上周股價表現相對大盤強勢，逆勢走揚，且就技術面來看，9日、9周KD同步呈交叉向上，維持多方訊號，再加在近期三大法人動作轉趨保守，調節動作頻頻下，該13檔個股卻連續兩周反而皆站在買方，趁勢加碼，預期後續股價可望在股價轉趨強勢、技術面偏多且籌碼面佳下續走高。

國泰證期顧問處分析師陳柏州說，該13檔個股多數漲幅均逾半根停板，其中像是經營美妝生活雜貨的寶雅，今年前3季EPS達4.61元創新高，而F-昂寶今年前3季獲利更是已超越去年全年表現，紛紛在基本面加持助威下，股價漲幅更逾1成，對照上周大盤仍是下跌來看，表現更為強勢；就技術面角度，該13檔個股，不管是就9日KD或9周KD指標來看，也均維持多方訊號，預期在技術面仍具優勢下，後續仍可望提供股價推升力道。

陳柏州表示，就近兩周三大法人合計買超來看，以PCB相關華通最受法人青睞，買超張數將近3萬張，而其今年業績表現受惠美商Apple訂單大增及高階製程良率提升帶動下，獲利逐季成長猶如倒吃甘蔗一般，今年全年EPS更是上看1.5元。

另如中磊、晶睿或F-金可等，在兩岸4G網通商機、安全監控題材及生技政策偏多加持下，也是各擁基本面題材想像空間，也是相當值得投資人多留意，可伺機而動。

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工商時報【記者詹子嫻／台北報導】

戴爾私有化下市，拚轉型成IT服務商，供應鏈傳出，戴爾將自蓋資料中心，準備提供企業客戶硬體平台的租賃服務，英業達、鴻海分別拿下6、4成資料中心伺服器訂單。英業達總經理黃國鈞表示，今年伺服器出貨成長將優於產業水準，與客戶的合作方式更深化。

英業達的伺服器業務主要來自戴爾、惠普，近期供應鏈指出，戴爾去年底在內部就宣布將在各地設立自己的資料中心，提供企業客戶租賃服務，先跨進Iaas（基礎架構即服務），未來再向上做到Paas（平台即服務）或Saas（軟體即服務），朝IBM或亞馬遜雲端模式邁進。

戴爾也將自家資料中心的伺服器訂單交給老夥伴代工，據了解，英業達為大贏家，約拿下6成訂單，另外4成給鴻海，目前已準備開始小量出貨，對此英業達拒絕評論。

黃國鈞在法說會上透露，未來英業達在伺服器與客戶的關係會更深，不只是提供主板，組裝的複雜度會更高，明年出貨量將比今年持續增加，成長幅度是高於產業水準。英業達因伺服器出貨比重提升，帶動Q3毛利率來到5.1％，預計Q4毛利率維持在5％。

筆電市場明年約有個位數下滑，加上聯想自製率拉高，對台灣代工廠來說，訂單大餅萎縮不少，除廣達、仁寶外，其他代工廠明年NB出貨都可能比去年衰退，但對於雲端業務卻很看好，包括英業達、廣達都已表態，明年伺服器出貨將有大成長。廣達預估明年伺服器相關出貨量可望年增2成，營業額年增4成。

英業達近日賣壓沉重，11月15日重跌3.85％，失守半年線，主因是與多年前英業達前副董溫世仁、及其遺孀呂來春的遺產稅有關，而非蘋果iWatch訂單落空。呂來春在2007年病逝，以英業達股票抵繳部分遺產稅，因此北區財產局握有英業達11.5萬張股票，持股比例約3.21％。委託處理的台銀證券從10月2日到11月15日總計賣超9萬張，目前尚持有2.5萬張，待全數出脫，但相關賣壓已近尾聲。

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