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工商時報【本報訊】

4月中旬黃金出現跳崖式的暴跌，在數日內每盎司金價從1,600美元，跌至1,400美元以下，最低來到1,321美元，其後又很快反彈了100美元，並繼續震盪。至上周，金價又連跌7天，再度跌回月前的低點，至今則在1,370美元附近震盪，黃金熊市的空頭氣氛似乎再起。

這一個月來黃金暴跌後，因為中國大媽的積極參與，讓黃金投資增添了許多戲劇性幽默，先是中國大媽戰勝華爾街金融大鱷，接著演變成中國大媽慘遭套牢。中國大媽也是繼日本渡邊太太後，成為國際金融市場一個不可忽視的角色。

其實從今年初以來，以高盛為首的多家國際投資銀行就開始看空黃金。上周美國證管會（SEC）公布的資料終於證實了這類報導，因為包括索羅斯基金、北方信託公司與貝萊德黃金大戶，在今年第1季均大幅減碼全球最大規模黃金交易所買賣商品ETF─SPDR Gold Shares黃金信託基金的部位。其中索羅斯管理的基金減碼12％，貝萊德也大砍部位，但貝萊德總裁卡皮托不久前接受訪問時，還說他們仍站在黃金買方。

當這些資料傳出後，黃金空頭方立即又補上世界黃金協會的報告說，第1季的黃金總需求量下降了13％，是3年來的同期低點，而下降的原因就是投資者退出黃金ETF。接著瑞士信貸提出報告指出，因為全球經濟最嚴重的風險減弱，金價未來1年內將下跌20％，可能會見到每盎司1,100美元，5年內更會跌破1,000美元，等於宣告黃金走入長期空頭。但高盛反而預期1年內才會下滑至1,390美元。

上個月因為金價暴跌，中國大媽在短短數日內就掃空了300噸黃金，包括香港和大陸各大黃金首飾店的金塊和金條都被買到斷貨，才使得金價止跌，並反彈100美元以上，甚至傳出高盛被迫改口放棄看空黃金。但不久後，這種報導引起諸多懷疑，300噸黃金的說法顯然太誇張，不值採信，中國大媽不過是現代金融戰爭的義和團，終將被華爾街金融大鱷吞噬。近日黃金又連續下跌，再度回到4月中旬的2年低點，似乎也印證了國際黃金大戶才是真正的贏家，中國大媽只是一時跑龍套的角色。

上述戲劇性變化引起諸多的討論，倒也有幾點值得深思之處：

其一，中國大媽和金融大鱷投資黃金行為，其實是短期和長期之爭。在東方，尤其是文明古國的中國和印度，黃金有其不可取代的地位。因此當金價突然暴跌，當然引起中國大媽的搶購。雖然300噸的數字難以印證，但可以確定的是，中國大媽買了黃金後就成為庫藏品，將來或留給子孫，或打成金飾在喜慶上贈送給親朋好友，因此買了以後，大概不會再賣出來，所以也不會有中國大媽搶購黃金慘遭套牢的情況。不過當金價再向下探底時，中國大媽出手會謹慎一些。

黃金投資行為本來就傾向於從眾心理，過去幾個月的黃金弱勢，一定會導致投資人做出拋售黃金的決定，這也是為何國際投資銀行一直喊話的原因。金融大鱷當然希望將黃金打到低點再承接，賺取來回差價，而在這個短期間內的確是佔了上風。不過由於東方世界以黃金為主要投資和保值產品的傳統，金價是否長期走入空頭，恐怕尚難定論。

其二，東方人購買黃金，多少是對虛擬貨幣不信任的表現，中國大媽的行動只是其中的代表而已。自從2008年金融海嘯後，以美國為首的西方世界，包括美國聯準會和歐洲央行，不斷以貨幣量化寬鬆措施，挹注不需成本的貨幣到金融市場，才導致黃金價格的大幅上揚，最高曾一度接近2,000美元。最近因為美元又轉為強勢，金價應聲暴跌。如今連日本也有樣學樣，無限制挹注資金到市場，全球先進國家相繼採取如此不負責的行為，不知將伊於胡底。

面對此種情勢，在東方人看來，至少黃金是實體存在的產品，而且因生產成本不斷提高，供給有限，長期保有應能維持一定的價值。在變化難測的國際金融市場，美元和歐元的價值到底會如何變化，實在令人擔心。換個角度看，這恐怕也是東方世界與西方世界的一種抗衡。

最近開始許多西方媒體已密集出現一些報導，重點都指向：現在的歐美股市走的是「無基之彈」，而在某一時間、發生某一事件，就可能讓當前虛假的榮景一夕崩盤。花旗銀行的報告則憂心表示，當前最值得注意的是，許多長期關聯趨勢已遭各先進國家央行猛烈銀彈攻勢所破壞，即使失業率上揚，股價也上漲，其原因就是在量化寬鬆下，西方國家的資產負債規模暴增了7兆美元。金融時報的專文也說，當前金融市場虛假的和平或許還會持續幾個月甚至幾年，但股市和經濟基本面的脫鉤，使得金融市場的風險跟著升高。這些潛在的風險，或許正是黃金多頭一方的有力支撐。